15 avril 2026

Care Property Invest : pas de surprises

Article par Gert De Mesure

En 2025, VFB avait accordé relativement beaucoup d’attention à Care Property Invest, à la suite de sa session « aan tafel met » et de l’augmentation de capital. Ces événements leur a permis d’aborder tous les points en détail, si bien que la publication des résultats 2025 n’a guère réservé de surprises ni de nouveautés. Nous revenons brièvement sur ces chiffres.

Les revenus locatifs ont augmenté de 6,2 % pour atteindre 73,9 millions d’euros. Les indexations de loyers ont contribué à hauteur de 3 %, soit 2 millions d’euros. Les leasings arrivant à échéance (en réalité la modification de la rémunération durant les trois dernières années des premiers contrats approchant leur terme) ont eu un impact négatif de -0,7 million d’euros. La faillite du groupe de soins Apricusa n’a eu aucun impact : Care Property Invest a pu récupérer l’essentiel des loyers dus grâce à une garantie bancaire.

Le résultat opérationnel a progressé de 8,2 % pour atteindre 63 millions d’euros, ce qui implique une marge opérationnelle plus élevée. La SIR a bénéficié de coûts de personnel plus faibles et de la reprise d’une provision en faveur de l’ancien CEO.

La situation financière est restée pratiquement inchangée ; l’impact d’un endettement plus élevé a été compensé par une légère baisse des coûts financiers, de 3,22 % à 3,11 %. À noter que 89 % de la dette est couverte contre les hausses de taux d’intérêt, pour une durée moyenne de 6,2 ans. Le taux d’endettement atteignait 48,9 % fin 2025.

Lors de la réunion d’analystes, la question du niveau de ce taux d’endettement a naturellement été posée. La réponse est que Care Property Invest percevra à partir de 2026 des rentrées régulières liées aux leasings arrivant à échéance (transfert des bâtiments à leur coût de construction initial), ce qui fera baisser ce taux.

Le résultat courant a augmenté de 9,3 % pour atteindre 43,5 millions d’euros. Par action, il s’élève à 1,16 €, soit une hausse de 8,1 %, en raison d’un premier impact limité de l’augmentation de capital de décembre 2025. Le dividende brut reste stable à 1 €, soit 0,85 € net (après un précompte mobilier de 15 %). Nous notons que le dividende est représenté par deux coupons. Un premier coupon a déjà été détaché début décembre 2025 et représente environ 11/12e du dividende. Le second coupon sera détaché le 2 juin et sera payable en même temps que le premier.

Pour 2026, la société prévoit un résultat courant de 1,08 €, soit une baisse de près de 7 % largement imputable à la dilution. Point positif : le dividende brut de 1 € est maintenu.

Le principal élément à retenir de la réunion d’analystes concerne l’inquiétude de certains analystes quant à la santé financière des exploitants de maisons de repos en Belgique. Des articles moins favorables apparaissent régulièrement dans la presse, mais en réalité, l’impact sur les revenus locatifs de Care Property Invest est quasiment nul.

La SIR se négocie à un faible multiple cours/résultat courant de seulement 11,3. Le rendement net du dividende s’élève à 7 %.

Gert De Mesure, rédaction le 5 mars 2026

Care Property Invest est une SIR belge spécialisée dans l’immobilier de santé. Le groupe a vu le jour en 1995 sous le nom de Serviceflats Invest et constituait un instrument de politique publique de la Région flamande visant à faciliter la construction de résidences-services en Flandre. Fin 2025, il disposait d’un portefeuille d’une valeur de 1,4 milliard d’euros. Celui-ci se compose à 15 % de leasings financiers (sur des résidences-services en Flandre) et à 85 % d’immeubles. Géographiquement, le portefeuille est réparti comme suit : Belgique 66 %, Pays-Bas 18 %, Espagne 9 % et Irlande 7 %.

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